◆本周，美联储宣布今年来首次降息，下调25个基点。从美国总统特朗普过去的表态来看，这个降息幅度远未达到他的预期。然而，9月议息决议已经公布超过48个小时，特朗普却罕见保持了沉默。这一现象的背后折射出美联储的“生存智慧”，在政治高压环境下展现出了出人意料的团结。美联储主席鲍威尔是如何赢得这场独立性之战的？他口中的“风险管理”决策又将给美国经济带来什么？《每日经济新闻》记者连线惠誉评级美国经济研究主管奥卢·索诺拉等多名专家解读。
◆ 停火决议遭美一票否决，以军推进攻势，加沙民众“逃无可逃”；美国对H-1B签证加收10万美元新费用；英伟达50亿美元入股英特尔；OpenAI疯狂挖角苹果硬件骨干，首批硬件最快明年发布；美股再创新高，美元连涨三日，白银时隔14年重回43美元。
特朗普的“沉默48小时”：
揭秘美联储降息背后，
鲍威尔如何赢得一场11:1的独立性之战
美联储终于迈出了降息的步伐，但这一次，曾称美联储主席鲍威尔为“美国敌人”的特朗普，却罕见地保持了沉默。这一反常现象的背后，折射出美联储在白宫的政治高压下，所展现出的“生存智慧”。
9月17日的议息会议，被视为美联储与白宫的一场“尖峰对决”。尽管外部压力空前，美联储内部却以11:1的高票通过了25个基点的“预防式降息”决议，展现了出人意料的团结。
然而，随着鲍威尔任期届满临近，以及白宫对美联储人事任命的干预，这场事关货币政策独立性的“大戏”，才刚刚拉开序幕。
这场“预防式降息”究竟会带来经济“软着陆”，还是将美国经济推向“类滞胀”的困境？
“鹰派的嘴，鸽派的手”：鲍威尔的生存智慧
“美联储终于将利率推向了特朗普一直渴望的方向，但降息的幅度远未达到他希望的水平。”外媒评价道。然而，降息已经过去超48个小时，特朗普至今还是一言未发。
纽约州立大学布法罗分校政治学系助理教授科林·安德森向《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）点破了玄机：“这次降息更多是战略决策，它确实给了特朗普一些可以称之为‘胜利’的东西。这是美联储在当前高度紧张环境下的生存智慧。”
这种智慧体现在“鹰皮鸽心”的操作上。
在新闻发布会上，鲍威尔的表态露出“鹰派”底色，他将此次降息定义为“风险管理决策”，并强调“没有必要快速调整利率”。他强调，他认为今年以来美联储的政策一直在正确轨道上运行。鲍威尔的这番言论，显然是为了淡化市场对持续宽松的预期。
对于降息的真实动因出现了不同的解读。
中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英对每经记者强调，美国劳工统计局近期将年度新增非农就业大幅下修91.1万个，相当于平均每月减少7.6万个。叠加特朗普政府的高关税政策以及巨大的债务压力，美国经济增长已然乏力。美联储降息是为了防止经济进一步下滑。
但科林·安德森认为“美国的就业数据通常存在夸大，美联储早有预期”，因此，就业数据对政策的影响权重并不会有显著提升。
独立性之战：美联储的“意外团结”与脆弱胜利
外界普遍认为，本次议息处于一个“不同寻常的政治时刻”。然而，鲍威尔成功促成了美联储内部的“意外团结”。
在刘英看来，这场会议堪称美联储与白宫的“尖峰对决”。她认为，投票结果表明“白宫意图直接干预货币政策的目的未能实现，美联储在这场对决中短暂占据上风”。
25个基点的调降幅度以11:1的高票通过。在7月投出反对票的“异见者”——克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）与米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman），此次与大部队站在了一起，也打破了外界对会议可能出现严重分歧的预测。遭到特朗普免职威胁的理事莉萨·库克，也投票支持降息25个基点。面对来自特朗普的压力，他们都展现了专业性。
唯一持不同意见的是刚被特朗普提名的美联储理事、同时保留白宫经济顾问委员会主席职位的斯蒂芬·米兰。他力挺50个基点的激进降息。
国金证券首席经济学家宋雪涛团队在研报中表示，如果说这是一场对于美联储独立性的测验，鲍威尔的表现无疑是合格的。
然而，这场胜利是“脆弱”的。从2025年9月的点阵图中可见一斑：美联储19位FOMC委员中，1人支持利率不变、6人支持下调25个基点，2人支持下调50个基点，9人支持下调75个基点，还有1人支持降息150个基点（大概率是米兰）。这说明内部分歧巨大。
更长远的风险藏在人事任命上。刘英表示，鲍威尔的任期在明年5月结束，特朗普作为强势总统，必然会选择与其政策倾向一致的人选担任美联储主席，以达到干预的目的。
这场围绕美联储独立性的“大戏”，或许才刚刚拉开序幕。
软着陆还是高通胀，市场押注哪种结局？
此次鲍威尔口中的“风险管理式降息”，也被市场普遍解读为“预防式降息”——在经济衰退真正到来前，为经济增长“上保险”。
回顾历史，美联储的预防式降息曾带来三种结局：
软着陆：1995年，格林斯潘领导下的美联储，在经济初现放缓迹象时小幅降息25个基点，实现了经济“软着陆”。
经济衰退：2001年1月，为了应对互联网泡沫危机，美联储大幅降息50个基点试图预防衰退，但未能阻止美国经济陷入衰退。
高通胀：2019年，鲍威尔以贸易摩擦和全球增长放缓为由再次“预防式降息”，支撑了当时的经济增长，但随后疫情叠加财政刺激引发了高通胀。
与这些历史情境类似，本次降息同样出现在经济尚未衰退、但风险上升的时刻。鲍威尔坦言，美国就业市场已显露疲软迹象，新增岗位放缓，失业率上升苗头初现，因此需要在衰退真正到来之前采取行动。不过，当前美国的通胀水平仍然顽固，服务业“核心通胀”压力依旧存在，加征关税也在抬高进口商品价格，使得这次降息更具争议。
科林·安德森认为，本次降息后的市场反应就是对美联储投下的“信任票”。
利率决议公布后，COMEX黄金期货价格短线冲高至3744美元/盎司，创下历史新高，随后迅速回落。截至发稿，COMEX黄金期货价格为3719.4美元/盎司。美元指数一度跌至自2022年2月以来的最低点96.224，但在鲍威尔讲话后开始反弹，截至发稿，美元指数为97.66。当前，十年期美债收益率较9月17日收盘价上涨1.5%至4.133%，两年期美债收益率较9月17日收盘价波动不大，现为3.574%。
年初以来10年期美债收益率走势图
科林·安德森解释说，长期美国国债收益率保持相对稳定，美元也并未像传统预期那样大幅走弱，而被视为利率下调受益资产的黄金，波动也十分温和。这表明市场已经接受了美联储传递出的信号——这次降息很可能是一次性举措，而非降息周期的开始。
然而，反对者如美国前财政部长劳伦斯·萨默斯担忧，美联储政策倾向目前过于宽松。他强调美国经济的最大风险在于通胀，而不是就业市场。
中金分析师肖捷文表示，当前美国经济的症结并非需求不足，而是成本上升。过度的货币宽松非但无法解决就业问题，反而可能加剧通胀，使经济陷入“类滞胀”困境。
对于未来的市场走向，惠誉评级美国经济研究主管奥卢·索诺拉向每经记者预测，10年期美债收益率在2025年和2026年将维持在4.4%左右。在未来一年，美联储会将联邦基金利率从当前的4.25%逐步降至2026年底的3.25%，收益率曲线将趋向陡峭化。短端利率会下降，而长期端则维持在4%以上。
关于黄金，中信建投期货贵金属首席分析师王彦青认为，本次降息靴子落地，黄金出现短暂回调，这恰恰是“买预期，卖事实”的经典市场表现，利多预期已在前期上涨中被消化。鲍威尔此次讲话略偏鹰派，淡化了市场对持续激进降息的预期，这与他此前不愿屈从于特朗普干预的态度一脉相承，也使得黄金的短期利好暂时出尽。
对于未来的定价逻辑，王彦青认为中短期内仍将主要受到美联储货币政策（特别是降息预期）的影响。而全球地缘政治格局的深刻转变，才是一个持续数年甚至数十年的长期趋势，并为黄金的避险需求提供更坚实、更持久的支撑。
美国将对H-1B签证加收10万美元新费用
据央视新闻报道，当地时间9月19日，美国总统特朗普签署行政令，大幅改革H-1B签证项目，要求申请人缴纳每年10万美元费用，否则不得入境。
新规将把企业为H-1B申请人支付的费用提高至每年10万美元，确保引进的外籍劳工“真正具备高度技能，不可替代”。白宫强调，这项新规将促使企业优先培训本土人才。
H-1B签证允许美国公司雇佣外籍专业技术人员，以填补国内难以找到合适人才的专业职位空缺，主要被美国科技企业用于吸纳高学历技术移民。长期以来，H-1B签证在美国存在争议。
支持者认为，它对美国“掐尖”吸引全球优秀人才、保持美国经济活力、确保美国科技创新引领世界至关重要，尤其在人工智能时代，这更加攸关美国国防和国家安全。反对者则批评美国科技企业长期滥用H-1B签证，引进廉价外国劳动力，妨碍包括少数族裔在内的美国本土人才就业和晋升。
据媒体报道，亚马逊、谷歌和特斯拉等科技企业，长期在H-1B签证使用量上，位列前茅。
根据美国公民及移民服务局数据，亚马逊在2025年获得超过1万个H-1B签证批准，微软和Meta平台各自获得超过5000个签证批准。
这些公司主要利用H-1B签证从印度等国引进软件工程师、技术项目经理和其他IT专业人员。签证持有者可在美国工作3至6年，并有机会申请绿卡获得永久居留权。
OpenAI疯狂挖角苹果硬件骨干
首批硬件最快明年发布
当地时间9月19日，据媒体报道，OpenAI正对苹果的硬件骨干发动一场“精准突袭”。而就在4个月前，OpenAI宣布豪掷65亿美元，收购由苹果前首席设计官Jony Ive联合创办的AI硬件公司io。
被挖走的几乎全是苹果消费硬件团队的核心骨干，涵盖用户界面设计、可穿戴设备、摄像头工程、音频技术等苹果的“看家本领”。
OpenAI挖人的手段堪称“简单粗暴”，直接用超过100万美元的股票期权“砸人”，这一薪酬水平远超苹果的既有标准。
但金钱并非唯一的“杀手锏”。OpenAI硬件负责人、同样出身苹果的Tang Tan更是向员工承诺：OpenAI的官僚主义更少，协作更高效。
这种文化诱惑力，叠加OpenAI给出的“彻底改变人们与AI技术互动方式”的宏大愿景，对技术人员而言几乎是“致命的”。
除了挖人，OpenAI还盯上了苹果花了几十年打造的供应链网络。
据知情人士透露，一家关键的“果链”公司已经拿下至少一款OpenAI设备的组装合同。此外，OpenAI 也在与其他“果链”核心厂商积极接洽。
供应商透露，OpenAI正在开发的其中一款产品的外形类似没有屏幕的智能音箱。另外，OpenAI还考虑过智能眼镜、数字录音设备以及可穿戴别针等多个方向。首批产品预计将在2026年底或2027年初正式发布。
停火决议遭美一票否决，
以军推进攻势，加沙民众“逃无可逃”
据央视新闻报道，当地时间9月19日，以军发布战报称，其第162师部队正在加沙城持续推进地面军事行动。据军方通报，以军部队通过坦克炮火、武装无人机及空袭等手段，快速锁定并打击武装人员、基础设施。
以军不断扩大的军事行动正将加沙民众推向绝境。半岛电视台当地时间18日报道，以军从多个方向推进，对加沙城的居民形成了“夹击”之势，导致大规模的加沙人流离失所，而这些人根本“逃无可逃”。
以色列国防军9月19日表示，自以军对加沙地带北部的加沙城发动大规模军事行动以来，估计已有约48万名巴勒斯坦居民从加沙城撤离至加沙地带南部。据悉，在军事行动开始前，加沙城约有100万人口。为配合军事行动，以军此前要求加沙城所有居民立即撤离，并前往位于南部的、由以方指定的所谓“人道主义区域”。
以军的军事行动也引发了巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）的强烈回应。哈马斯下属武装派别卡桑旅18日发布声明称，加沙城不会成为以军能够“轻易获得的猎物”。若以方继续扩大军事行动，将无法获得任何以色列被扣押人员，加沙城将成为以军士兵的“坟墓”。
而这一切背后，是国际社会推动停火的努力再次受挫。当地时间9月18日下午，联合国安理会在第10000次会议上，就10个非常任理事国提出的一份涉加沙停火决议草案进行表决。由于常任理事国美国再次一票否决，该决议草案未获通过。
哈马斯18日晚间强烈谴责美国动用否决权，称美国此举是“赤裸裸的共谋”，与以色列在加沙实施的“种族灭绝罪行”形成“完全合作关系”。
芯片格局变天！
英伟达50亿美元入股英特尔
同城对手变盟友
9月16日 《商业内幕》联合创始人亨利·布洛杰特（Henry Blodget）：
当前的人工智能热潮与互联网泡沫时代有着强烈的相似之处。人工智能基础设施投资如此巨大，今年至少有4000亿美元，它们正在为全球经济和股市注入强劲动力。因此，如果人工智能的繁荣转向萧条，其冲击波可能会远远超出科技行业。
9月17日 Hugging Face机器学习工程师、《自然》杂志评审刘易斯·坦斯托尔（Lewis Tunstall）：
目前已有其他研究人员尝试运用打造DeepSeek-R1的方法，来提升现有大型语言模型的类推理能力，并将其应用范围拓展到数学和编程之外的领域。从这个角度看，DeepSeek-R1已然“开启了一场变革”。我认为现在的证据很明确了，只用“纯强化学习”（pure reinforcement learning）就能让推理模型达到很高的性能。
9月18日 Meta首席执行官马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）：
人工智能眼镜将成为“下一个主要的计算平台”，最终取代智能手机。眼镜是个人超级智能的理想载体，因为它是唯一能看到你所看、听到你所听、全天候与你交谈，并在你视野中实时生成用户界面的设备。
美股再创新高，美元连涨三日！
白银时隔14年重回43美元高位
本周，美股三大指数再创新高。其中，道指累计上涨1.05%，标普500指数涨1.22%，纳指涨2.21%。
美股“七姐妹”中，特斯拉本周累涨7.61%，谷歌A累涨5.78%，苹果累涨4.88%，英伟达累跌0.69%。
黄金重拾涨势，现货黄金周涨1.15%，为连续第五周上涨。现货白银站上43美元/盎司，创2011年9月以来新高，本周累涨2.15%。
美元指数连涨三日，本周累涨0.05%，报97.66。
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